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一级市场投资大咖:不看好美容整形医院,基因检测是未来看病方向

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“在过去的两三年里,如果你去了投资Pre-IPO生物制药的公司,其中90%现在已经被覆盖了。这是一个非常残酷的现实。香港市场的表现,无论是来自pe还是流动性,都比两三年前的情况要糟糕得多。“

“当我在IDG工作时,我在2006年投资了一家名为康辉医疗的公司。它是一家在中国从事矫形设备的大公司。它于2012年被美敦力公司私有化并收购。直到今天,七年过去了,美敦力公司并购金额也是医疗器械和消耗品全球跨国并购的最大并购记录.十多年前,今天的口腔市场优于整形外科市场。“

“临床实验CRO就像是一家销售水的公司。就像美国的淘金热一样,无论淘金者是否可以挖金,你都必须买一把铲子来买水。“

“基因检测绝对是未来的主流和方向。这实际上不是一个概念。”

“我们对整容手术医院并不十分乐观。但化妆品和化妆品相关产品,如透明质酸和肉毒杆菌毒素,都是非常有前途的领域。”

以上是7月16日,前IDG资本合伙人和吉丰资本创始人俞正坤在智能投资者和国泰基金共同发起的医学论坛上分享了精彩的观点。

俞正坤在国内医疗投资界享有盛誉。早年,他投资了许多高产项目,如康辉医药,许多项目已成功退出。以康辉医学为例,俞正坤从A轮开始投票,平均回报超过十次,第一轮回归数十次。

在这个论坛上,俞正坤毫无保留地谈到了下一个“康辉”,其中细分市场和医疗精细分子行业的投资机会最多,以及寻找大型医疗股票的方法,逻辑和估值判断。以下是他演讲的一个亮点。

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我于2005年加入IDG并进入投资行业,在那里我负责医疗保健行业的投资。离职十年后,他于2015年创办了自己的基金公司吉峰资本,专注于医疗和健康领域的投资。

中国医药创新的成功因素及制约因素

我们认为中国创新成功的因素很多,总结三点可能尤为重要。

首先是监管政策。我刚才提到了很多政策,这些政策对新药的开发非常有利。

第二是资本市场。中国目前的资本市场仍远离美国。虽然公司没有收入,没有利润,但公司可以在理论上上市,但第一批100%是盈利的公司。

还有待观察的是,未来开放或接受新药物研发公司的情况仍然存在,该公司根本没有任何收入。

包括香港在内,虽然没有收入的生物技术公司也开了口,在过去的两三年里,如果公司投资于Pre-IPO阶段的生物制药,其中90%已经被覆盖。

这是一个非常残酷的现实。如果你想追逐热点,即使是一线市场的投资者也会被绗缝。

香港市场的表现,无论是来自pe还是流动性,都比我们预期的两三年前更糟糕。

最后一点是,中国目前是最缺乏的,中国创新药物发展中最具限制性的因素是人才和企业家。

每个人都看到很多回归者回来了,有一半的药物是在国外开发的,或者有一点心脏回来创业,我想这个机会可能会来。我也承认,机会肯定比原来更好。

但最大的问题是什么?中国企业家和美国企业家之间存在很大差异。在美国有许多成功的连续创业者。也就是说,最初的创业成功,第二次创业,第三次创业,这是一个持续的企业家。

在中国,正在进行新药研发的老板或企业家可能有90%的人只是大型制药公司的高级管理人员。他们之前没有创业,没有经历过创业的困难,也不知道如何面对创业的挫折,包括管理问题,团队团结。他们都没有经历过,只是带着药回来。

主要市场与二级市场有所不同。主要市场的退出周期相对较长,特别强调基本面,性质和长期。如果企业家没有成功的创业经历,那就很难做到。

在中国,成功的企业家很少,但在美国可能会有更多这样的企业家。

在中国,整个企业的最大限制因素仍然是人才。

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中美创新药物的差异

让我们分享中国和美国之间的分歧。

毫无疑问,美国仍然是全球创新的中心。制药行业也是如此,美国的新批准数量远高于中国。美国有四十多个,中国有十几个。

此外,很多人对美国市场也有误解。他们认为,在像美国这样的国家,一切都完全以市场为导向。新药领域的情况并非如此。

美国国立卫生研究院(National Institute of Health)也是一个政府机构。每年,超过三十到四十亿美元投资于新药的研发。政府的支持非常大。

从2008年到2018年的美国数据来看,增长速度也非常快。无论是来自国家资金还是政府资金,这一领域的增长趋势都是毋庸置疑的。生物医药无疑是未来中国最大的投资方向之一。

我们还计算了一些美国投资者最青睐的领域。毫无疑问,头号仍是肿瘤。

抗肿瘤药物的市场确实是最大的,当然,其中大部分仍处于早期阶段。

第二个是基于平台的公司,拥有平台技术,筛选出肿瘤和其他领域。

第三是罕见疾病。一些患者的患者相对较少,但临床实践中没有有效的治疗方法和有效的药物。

接下来是神经感染,免疫和一些代谢疾病。

中国新药的开发仍处于快速随访阶段。当一个新的目标出现在国外并且针对这些目标的药物的一些研究已经完成时,只有中国的研究人员已经开始跟进,并且很少有自我创新。

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对临床试验领域持乐观态度

最后一部分,与您分享如何选择一家制药公司。

制药公司是一个很大的概念,每个子行业的增长都不尽相同。例如,肿瘤药物的平均增长率超过10%,稀有疾病药物的增长速度将更快。包括单克隆药物,小分子靶向药物,这些是制药领域某些子行业的平均增长率。

除了药品外,我们还可以看到有许多高价值的消费品是非常好的领域,如骨科,心血管口,内窥镜.

一些是服务行业,一个是临床试验的CRO,一些是大分子的CDMO。 Tiger Pharmaceuticals是中国最大的临床试验公司,CRO。

Tiger的年中报告宣布非净利润为51%。这是今天市场上非常好的亮点。在东阿阿胶爆炸的情况下,扣除后的净利润很少有51%。这个行业确实增长得非常快。

我们仍然重视临床领域的投资机会。新药的风险非常大。无论是国家的钱还是社会资本的钱,它都流向新药。临床实验CRO就像是一家销售水的公司。就像过去的美国淘金热一样,无论淘金者是否可以挖金,他都必须买一把铲子来买水。

临床试验消费公司真的讨价还价,无论新药是否可以制造,最后都要花钱购买CRO。而该领域的总公司将产生非常明显的集聚效应。开发完全创新的新药,几亿元的成本是正常的,需要七八年才能正常。

设备领域的几个投资机会

以下是设备的一些具体示例。

首先,心血管系统。

心血管疾病的发病率现在越来越高。从宏观数据来看,中国每百万人口PCI(冠状动脉介入手术,又称心脏支架手术)的手术次数是美国的八倍。从这个角度来看,中国未来的发病率将再次上升。

随着人们寿命的延长,他们的生活水平提高,他们吃得越来越好,而且运动跟不上,心血管疾病的发病率自然会增加。

骨科也是一个特别好的领域。

当我在IDG工作时,我在2006年投资了一家名为康辉医疗的公司。它是中国一家比较大的骨科设备公司。 2010年,该公司在纽约证券交易所主板上市,并于2012年由美敦力私有化。

直到今天,七年过去了,美敦力收购的数量是全球医疗器械和消耗品跨国并购的最大并购记录。

此外,越来越多的人喜欢在中国进行户外运动,增加了发生事故的可能性。对于骨科,它是一个非常大的受益者。

接下来是嘴巴。

现在中国人对口腔的关注度不高。我周围有许多朋友,他们的余生没有洗过牙。但是,在欧洲和美国的发达国家,半年内洗牙是正常的。这是一个巨大的差距。

我认为今天的口腔市场比十多年前的整形外科市场要好。因为它不受医疗保险控制费的影响。

除口腔外,我们还对另一个领域,化妆品和塑料产品持乐观态度。美容整形医院,我们不是很乐观。但化妆品和塑料相关产品,如透明质酸和肉毒杆菌毒素,是我们非常乐观的领域。这些也属于自筹资金领域。市场需求非常大,国家无法管理,也无法管理。

下一步是微创手术。

医疗保险控制费的本地化机会

为什么设备和诊断公司比制药公司受益更多?例如,在中国,基本完成手术的人将使用抗生素。绝对不在国外。在国外做手术的可能性没有被感染,也不需要抗生素。

但是,中国感染的可能性很高,最好在晚上使用。还使用了很多辅助药物,使用白蛋白维生素。将来再也不可能再使用它了。所有这些辅助公司都将遭受损失。

对于投资者而言,如果该公司是一种药物,请尽量不要触摸它。将来,这个机会对他们来说将变得越来越尴尬。但是有很多仪器和诊断,只需要它。

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诊断看好两种方向

接下来是诊断,我们看好这两种方向。

首先是基因检测领域。基因检测绝对是未来的主流和方向。这真的不是一个概念。

今天,除了癌症,您可能会谈到的第一个应用是NIPT,这是非侵入性产前筛查。第二个应用是肿瘤。

我认为,在未来,许多疾病,无论是心血管疾病还是其他疾病,都将受到越来越多的基因检测。随着对这种诊断药物的恢复的监测,基因绝对是未来的发展方向。

下一个领域是POCT(即时检验)。随着基层医疗机构的增加,POCT的增长速度非常快。